踏入二十世纪，经过约60年建设，香港的交通、基建、制度等日臻完备，内地军阀混战又令大批内地人才携资金进入香港，而一批早年出洋的华侨纷纷从国外到香港经营，种种有利因素促成了二战以前香港转口贸易持续增长，加上英国的地位有所削弱，代之以日、美、东南亚等新兴市场崛起，让香港的对外贸易日益多元化、国际化。工业方面，因世界局势改变、投资增加等因素，1920至1930年代中期，香港迎来了战前工业发展的第一个高潮，华资工业也逐步打破西方人主宰香港工业发展的局面。1937至1941年，因国内全面抗战爆发令军需品需求大增，香港工业发展进入战前第二个高潮。经济增长的同时，社会文化也有明显发展：香港大学开学、知识界的文教气氛活跃、电影工业开始在香港萌芽、体育渐受到重视、出版业日趋蓬勃等，都为战前的香港社会增添色彩。经济发展伴随着大规模工运，1922年1至3月的香港海员大罢工、1925年6月至1926年10月的省港大罢工，为世界工运史写下重要一笔。尽管工运一定程度上冲击了香港经济，但无阻香港整体发展向上的趋势。而在进步的同时，战前香港的抗日救亡运动，包括成立多个组织援助抗战、捐款救国、组织救护队及回乡服务团到内地、救助南来难民等，尽显港人爱国之心。